आईपीओ के दौरान शेयर्स कैसे आवंटित किए जाते हैं और आईपीओ में ओवरस्क्रिप्शन (अत्यभि‍दान) का अर्थ क्या है?

एक निवेशक के रूप में, प्रसिद्ध कंपनियों द्वारा आईपीओ प्रमोचन की खबर से उत्साहित होना सामान्य है। आईपीओ या इनिशियल पब्लिक ऑफर कंपनियों के लिए आवश्यक वित्तीय उपकरण हैं जो उनके व्यवसायों के लिए सार्वजनिक धन जुटाते हैं। सार्वजनिक रूप से जाना किसी भी कंपनी के लिए एक बड़ा निर्णय होता है और इसके पीछे बहुत सारे प्रयास और शोध होते हैं। कंपनियां आईपीओ की घोषणा करती हैं जब वे भविष्य के प्रदर्शन के बारे में विशेष रूप से आश्वस्त होते हैं।

इसलिए, आइपीओ से जुड़ी बातों को विस्तार से समझने के लिए आइए जानें और आईपीओ ट्रेडिंग में क्या शामिल है।

समय-समय पर, कंपनियां सार्वजनिक रूप से जाने के अपने फैसले की घोषणा करती हैं और निवेशक आईपीओ ऑफर के साथ अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने के अवसर की प्रतीक्षा करते हैं। लेकिन सभी आईपीओ समाचार काफी रोमांचित नहीं करते हैं। तो, निवेशक अलग-अलग आईपीओ कैसे सावधानी से चुनते हैं?

आईपीओ जारी करना का  एक बड़ा फैसला क्या है?

कंपनियां सार्वजनिक शेयर स्वामित्व जारी करके बाजारों से पूंजी जुटाने के लिए एक आईपीओ का उपयोग करती हैं। सार्वजनिक रूप से जाना एक कंपनी के लिए एक महत्वपूर्ण निर्णय है। यह प्रक्रिया तब ही शुरू होती है जब वह अपने बिजनेस मॉडल और उसकी विकास क्षमता के प्रति आश्वस्त होती है।

केवल तभी कोई कंपनी अपने विकास चक्र में परिपक्व अवस्था में पहुंचती है, जब वह सार्वजनिक रूप से जाने का फैसला करती है क्योंकि सार्वजनिक शेयरधारिता के लाभों के साथ-साथ नियामक शक्ति भी आती है। यह सब बहुत सुर्खियाँ बटोरते है।

इसके अलावा, आईपीओ की संख्या हर साल बदलती है, जिससे यह पता चलता है कि अर्थव्यवस्था कैसे चल रही है। 2008 के वित्तीय संकट के दौरान, आईपीओ बाजार में हलचल मची थी। कंपनियों ने अपने आईपीओ को स्थगित कर दिया।

लेकिन सामान्य परिस्थितियों में, एक ठोस ट्रैक वाली कंपनियां निवेशकों के बीच बहुत रुचि रखती हैं।

आईपीओ जारी करने में इच्छुक निवेशकों के बीच शेयर्स आवंटित करना शामिल है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि सभी आईपीओ प्राप्त करने के लिए योग्य होंगे। साथ ही, कंपनी को यह निर्धारित करने की जरूरत है कि प्रत्येक निवेशक को शेयर की मात्रा कितनी मिलेगी।

शेयर्स का आवंटन भारतीय प्रतिभूतियों और एक्सचेंज बोर्ड ऑफ़ इंडिया (सेबी) द्वारा परिभाषित नियमों के अनुसार होता है। यह आबंटन आरक्षित श्रेणी के अनुसार है: योग्य संस्थागत खरीदारों, गैर-संस्थागत निवेशकों और खुदरा निवेशकों। कभी-कभी खुदरा निवेशकों के लिए आरक्षित शेयर्स का कोटा ओवर-सब्सक्राइब्ड (अत्यभि‍दत्त) हो जाता है। लेकिन आईपीओ में निवेश करने के लिए डीमैट खाता होना जरूरी है।

ओवरस्क्रिप्शन (अत्यभि‍दान) क्या है?

ओवरस्क्रिप्शन (अत्यभि‍दान) एक शब्द है जो अक्सर आईपीओ से जुड़ा होता है। इसे एक उदाहरण से समझते हैं। अगर एक एक्स आईपीओ को तीन बार ओवरसब्सक्राइब (अत्यभि‍दत्त) किया गया था, तो इसका मतलब है कि एक्स के स्टॉक्स के लिए नियोजित मुद्दे के रूप में तीन गुना मांग थी। आप कह सकते हैं कि कंपनी ने अपेक्षा से अधिक मांग देखी। नतीजतन, अंडरराइटर कीमत को समायोजित कर सकते हैं और अधिक पूंजी आकर्षित कर सकते हैं।

लेकिन अधिक बार नहीं, निवेशकों के बीच चर्चा बनाने के लिए शेयर की कीमतों को एक रियायती मूल्य पर सेट किया जाता है। यह पूंजी को आकर्षित करने के लिए एक प्रसिद्ध रणनीति है क्योंकि अंडरराइटर तब अधिक स्टॉक्स की पेशकश कर सकते हैं, कीमत बढ़ा सकते हैं।

उदाहरण के लिए, 2012 में एक सोशल मीडिया दिग्गज के आईपीओ को ओवर-सब्सक्राइब (अत्यभि‍दत्त) होने की उम्मीद थी। आंकड़ों ने सुझाव दिया कि इसके शेयर्स की मांग अपेक्षित से अधिक थी। इसलिए, इसने ओवर-सब्सक्राइब (अत्यभि‍दत्त) आईपीओ की करने के लिए नेतृत्व किया। नतीजतन, कंपनी ने न केवल शेयर की कीमत बढ़ाई, उसने पहले की तुलना में अधिक प्रतिभूतियों की पेशकश की।

ओवरस्क्रिप्शन (अत्यभि‍दान), यदि हुआ, तो शेयर्स के आवंटन और ट्रेडिंग पर भी असर पड़ सकता है। ऐसे मामले में आवंटन के नियम निवेशकों की एक श्रेणी से दूसरी श्रेणी में भिन्न होते हैं।

  • योग्य संस्थागत को आईपीओ आवंटन: उदाहरण के लिए, वाई कंपनी आईपीओ को 4 बार ओवरसब्सक्राइब (अत्यभि‍दत्त) किया गया है, एक आवेदक जिसने 100के   शेयर्स के लिए कहा है उसे कंपनी वाई   के केवल 25के   शेयर्स मिलेंगे।
  • अच्छी निवल संपत्ति वाले व्यक्ति: इस मामले में भी, यदि इस श्रेणी में कोई ओवर-सब्सक्रिप्शन  (अत्यभि‍दान) होता है, तो व्यक्तियों को उनके द्वारा मांगे गए शेयर्स की तुलना में कम शेयर्स आवंटित किए जाएंगे। आवंटित किए जाने वाले कुल शेयर्स को लागू किए गए कुल शेयर्स के परिणाम से विभाजित किया जाएगा, जितनी बार इसे ओवर-सब्सक्राइब (अत्यभि‍दत्त) किया गया है।
  • खुदरा निवेशकों: कंपनियां बहुत सारे शेयर्स जारी करती हैं। उदाहरण के लिए, कंपनी जेड   का लॉट का आकार 50 है, इसका मतलब है कि निवेशक 50 के गुणकों में बोली लगा सकते हैं। सेबी के दिशानिर्देशों के अनुसार, जब खुदरा निवेशक की बोली के आवेदन की पेशकश की गई लॉट के बराबर होती है, प्रत्येक आवेदक को कम से कम एक लॉट मिलता है। बाकी को आनुपातिक रूप से आवंटित किया जाता है।

लेकिन इस श्रेणी में ओवरसब्सक्रिप्शन (अत्यभि‍दान) के मामले में, आईपीओ आवंटन के लिए आवेदकों को लेने के लिए एक कम्प्यूटरीकृत ड्रा के माध्यम से आवंटन किया जाता है।

आईपीओ की कीमत निवेशकों को लुभाने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। अक्सर इन शेयर्स को रियायती दर पर जारी किया जाता है, या इसकी मौजूदा बाजार कीमत से कम कीमत होती है ताकि यह अधिक निवेशकों को आकर्षित कर सके। अंडरराइटर प्रारंभिक पेशकश मूल्य तय करने के लिए जिम्मेदार लोग हैं।

शुरुआत में, आईपीओ की कीमत अंडरराइटर्स द्वारा उनके प्री-मार्केटिंग विश्लेषण के माध्यम से निर्धारित की जाती है। मूल्य मूल्यांकन कंपनी के मूलभूत तकनीकों के उपयोग पर आधारित है। एक कंपनी एक या अधिक अंडरराइटर चुनती है जो आईपीओ प्रक्रिया के विभिन्न हिस्सों का प्रबंधन करते हैं। अंडरराइटर दस्तावेजों की तैयारी, मार्केटिंग, आईपीओ के यथोचित परिश्रम और जारी करने में भी शामिल हैं।

यह हमें इस सवाल की ओर ले जाता है – आईपीओ बाजार मौजूदा बाजार की स्थिति का प्रदर्शन कैसे कर रहा है?

कई देशों ने लॉकडाउन की घोषणा के साथ, व्यवसायिक भाव सर्वकालिक निम्न स्तर पर है। कुल मिलाकर ट्रेडिंग गतिविधि भी प्रभावित हुई है। कई कंपनियां आईपीओ के खिलाफ  जाने का फैसला कर रही हैं।

इसलिए, 2019 में आईपीओ का प्रदर्शन मिश्रित था। कोविड-19 के कारण प्रतिबंधित परिचालन के अंतर्गत आने वाली कंपनियों के प्रदर्शन को सबसे अधिक नुकसान उठाना पड़ा है। इसी समय, यह प्रतीत होता है कि फार्मा और प्रौद्योगिकी आईपीओ ने अच्छा प्रदर्शन किया है।