आर्बिट्रेज, ट्रेडिंग में उपयोग किया जाने वाला एक महत्वपूर्ण शब्द है। यह एक विशिष्ट बाजार में एक प्रतिभूति खरीदने और उसी समय इसे दूसरे बाज़ार,जहाँ प्रायः कीमतें ऊँची होती है, में बेचने की प्रक्रिया को संदर्भित करता है। आर्बिट्रेज  डेरिवेटिव प्रतिभूतियों जैसे विकल्प और वायदा, के मूल्य निर्धारण में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। आर्बिट्रेज रणनीतियाँ कई प्रकार की होती है और रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज उनमें से एक  है।

रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज की परिभाषा  को जानने से पहले, हम डेरिवेटिव/वायदा व्यापार के पीछे के मौलिक विचार को समझते हैं। एक वायदा अनुबंध अंतर्निहित परिसंपत्ति या स्पॉट पर आधारित है। यद्यपि वायदा अनुबंध और स्पॉट का वायदे की समाप्ति तिथि पर एक ही मूल्य होता है, लेकिन समाप्ति की तारीख से पहले वाले समय के दौरान उनकी कीमतें समान नहीं होती  हैं।

जब वायदे की कीमतें स्पॉट, या अंतर्निहित परिसंपत्ति की तुलना में अधिक होती है, तो एक व्यापारी वायदा अनुबंध को शॉर्ट करना चाहेगा और  स्पॉट को लंबे समय तक ले जाएगा जो कि समाप्ति की तारीख तक जाता है। यह कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज है। इसका विपरीत रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज होता है।

क्या आप रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज की परिभाषा के बारे में सोच रहे  हैं? यह एक रणनीति है जिसमें एक शॉर्ट परिसंपत्ति और लंबे वायदे की स्थितियाँ संयुक्त रूप से पायी जाती है। यह एक तंत्र है जिसमें स्पॉट और फ्यूचर मार्केटों में बिक्री और प्रतिभूतियों की खरीद एक साथ की जाती है जो कि एक ही परिसंपत्ति की कैश और वायदा कीमतों के बीच एक व्यापारी को मिसप्राइसिंग मौके का लाभ उठाने में मदद करता है ।

कैश एंड कैरी बनाम रिवर्स कैश एंड कैरी 

रिवर्स कैरी आर्बिट्रेज, कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज का विपरीत है। कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज में, आप स्पॉट मार्केट में वायदा अनुबंध जैसी परिसंपत्ति खरीदते हैं और इसे आर्बिट्रेज अवधि के माध्यम से आगे ले जाते हैं। रिवर्स कैरी आर्बिट्रेज रणनीति में, आप अंतर्निहित प्रतिभूति खरीदते हैं और इसे शॉर्ट होने पर बेचते हैं। आप प्रतिभूति इसीलिए खरीदते हैं क्योंकि उस समय इसकी कीमत कम होती है और इसके शॉर्ट होने पर बेच देते हैं क्योंकि इसकी कीमत अधिक हो जाती है। तो फिर आप कैश लेते हैं और प्रतिभूति पर वायदे की स्थिति लेते हैं।

रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज और कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज के बीच मुख्य अंतर वायदा अनुबंध के मूल्य निर्धारण के कारण होता है। जब वायदा अनुबंध का मूल्य अधिक हो जाता है, तो इसे कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज कहा जाता है। यदि वायदा अनुबंध की कीमतें कम होती है, तो व्यापारी रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज को लेंगें।

वह शब्द जिसका उपयोग उस  स्थिति को संदर्भित करने के लिए किया जाता है जहाँ वायदा कीमतें स्पॉट कीमतों से  अधिक होती  है, कंटैंगगो है। रिवर्स कैरी आर्बिट्रेज के संबंध में आप ‘बैक्वर्डेशन’ शब्द के बाद  आएंगे। जब वायदा कीमतें स्पॉट कीमतों से कम होती है तो बाजार को बैक्वर्डेशन या सामान्य बैक्वर्डेशन में कहा जाता है।

बैक्वर्डेशन  क्यों होता है?

निम्नलिखित में से कुछ कारण संभव हो सकते हैं:

– अंतर्निहित परिसंपत्ति के लिए वायदे की माँग में गिरावट हो सकती है। जब वायदे की माँग में गिरावट होती  है, तो वायदा अनुबंध की  माँग भी गिर जाती  है। इस कम माँग का अर्थ कम खरीदार और कम कीमत से होता है ।

– अचानक परिसंपत्ति की आपूर्ति में गिरावट भी हो सकती है, जिससे स्पॉट की वर्तमान कीमतों में वृद्धि हो सकती है।

रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज का उदाहरण 

यहाँ एक रिवर्स कैरी आर्बिट्रेज का एक उदाहरण दिया गया है: एक परिसंपत्ति 103 रुपये पर कारोबार कर रही है, जबकि इसका वायदा अनुबंध (एक माह) 100 रुपये पर है। आइए मान लें कि छोटी स्थिति पर ले जाने की लागत 1 रुपये है। इसलिए, एक व्यापारी 103 रुपये से छोटी  स्थिति पर आरंभ करेगा और वायदे को भी 100 रुपये में  खरीद लेगा। एक बार वायदा अनुबंध के  परिपक्व हो जाने पर, व्यापारी परिसंपत्ति की डिलीवरी लेता है और परिसंपत्ति में कमी को कवर करने के लिए उसी का उपयोग करता है। इसका परिणाम आर्बिट्रेज में होता है जिसमें व्यापारी 103 रुपये – 100 रुपये -1 रुपये =  2 रुपये बनाता है।

वायदा मिसप्राइसिंग 

मिसप्राइसिंग के कई कारण हो सकते हैं। उनमें व्यापारिक समय में अंतर, कुछ एक्सचेंजों में नियामक नियंत्रण और किसी निश्चित देश में माँग-आपूर्ति में कमी शामिल हैं। मूल्य निर्धारण में अंतर यह है कि यह आर्बिट्रेज की ओर जाता है, जो अनिवार्य रूप से अंतर्निहित परिसंपत्ति और उसके वायदा अनुबंध की कीमत के बीच सबसे अधिक अंतर बनाने के बारे में है।

संक्षेप में

आर्बिट्रेज रणनीतियाँ  किसी भी व्यक्ति के लिए महत्वपूर्ण हैं जो वायदा या डेरिवेटिव बाजारों में व्यापार करना चाहता है। रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज की परिभाषा यह है कि आप एक प्रतिभूति के शॉर्ट होने पर उसको अधिक कीमत पर बेचते हैं। अंतर्निहित प्रतिभूति की वायदा स्थिति पर लंबे समय तक जाने के लिए  बिक्री से मिले धन का उपयोग करें। यह रणनीति अपनी सादगी और अपेक्षाकृत कम जोखिम शामिल की वजह से उपयोगी है, यही कारण है कि यह अक्सर प्रयोग की जाती  है।