पुट-कॉल समता की अवधारणा उनमें से एक है जिसकी किसी भी व्यक्ति को जो विकल्प बाजारों में व्यापार करता है उसे स्पष्ट समझ होनी चाहिए। लेकिन, पुट-कॉल समता क्या है? इससे पहले कि हम उसमें तल्लीन हो, आइए हम पहले मूल बातें देखें।

कॉल और पुट विकल्प 

विकल्प व्युत्पन्न प्रतिभूतियों की श्रेणी से संबंधित हैं। एक विकल्प की कीमत मूल रूप से किसी अन्य वस्तु के मूल्य से जुड़ी हुई है, और यही कारण है कि यह व्युत्पन्न है। किसी विकल्प अनुबंध की खरीद आपको किसी विशिष्ट मूल्य पर अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदने या बेचने का अधिकार प्रदान करती है। इस अधिकार का उपयोग विशेष तिथि पर या उससे पहले किया जा सकता है, बिना इससे सम्बन्धित किसी दायित्व के।

विकल्प शानदार होते हैं क्योंकि वे इतने सारे अन्य कारकों से जुड़े होते हैं। किसी विकल्प के जीवन की अवधि के दौरान, कई अवसर स्थिति के मूल्य में वृद्धि करेंगे या इसे नष्ट कर देंगे। अगर हम शतरंज के खेल के रूप में विकल्प व्यापार देखते हैं, तो उसमें इतने सारे टुकड़े होते हैं जो हमेशा चलते रहते हैं। विकल्प कीमतों ऊपर या नीचे जाती हैं क्योंकि निहित अस्थिरता ऊपर और नीचे होती है। विकल्प प्रीमियम भी विकल्पों के लिए आपूर्ति और मांग से प्रभावित हैं।

कॉल विकल्प शेयर खरीदने के लिए अपने धारक को अधिकार देता है। पुट विकल्प के धारक को एक शेयर बेचने का अधिकार है। कॉल विकल्प की अवधारणा को और अधिक तेज़ी से समझने के लिए, आप इसको जो कुछ भविष्य में चाहते हैं उसके लिए अग्रिम भुगतान करने की तरह सोच सकते हैं।

विकल्प दो प्रकार या शैलियों के हैं- अमेरिकी और यूरोपीय। आप अमेरिकी शैली के विकल्प का उपयोग इसके जीवन में किसी भी बिंदु पर कर सकते हैं। दूसरी ओर, यूरोपीय विकल्प केवल विकल्प की समाप्ति तिथि पर उपयोग किया जा सकता है। आम तौर पर, पुट-कॉल समता केवल यूरोपीय शैली के विकल्पों के मामले में पूरी तरह से काम करती है।

पुट-कॉल समता क्या है?

पुट-कॉल समता एक सुंदर वास्तविकता है जो विकल्पों के लिए बाजार से उभर रही है। यदि आप इसके तंत्र को समझते हैं, तो आप रणनीतियों को भी समझेंगे। पेशेवर विकल्प मान निर्धारित करने के लिए कई कारकों का उपयोग करते हैं।

पुट-कॉल समता आपको विकल्पों की कीमत पर आपूर्ति और मांग के प्रभाव को और जब वे समान अंतर्निहित प्रतिभूतियों से संबंधित होते हैं तो सभी हमलों और समाप्ति पर विकल्प मान कैसे परस्पर सम्बन्धित होते हैं, समझने में भी मदद करती है।

शब्द ‘समता’ कार्यात्मक समकक्ष या बराबर होने की स्थिति या समान मूल्य होने को संदर्भित करता है। विकल्प पद्धति इस तरह के एक सरल विधान में बनाई गयी है कि पुट और कॉल उनकी कीमत और मूल्य के संबंध में एक दूसरे के पूरक है।

इसलिए, यदि आप कॉल विकल्प के मूल्य से अवगत हैं, तो आप तेजी से मूल्य की गणना कर सकते हैं जो मानार्थ पुट विकल्प (जिसमें समान समाप्ति तिथि और स्ट्राइक मूल्य है) होगा। यह ज्ञान विभिन्न कारणों से व्यापारियों और निवेशकों के लिए आवश्यक है। सबसे पहले, यह आपको उन अवसरों को चुनने में मदद कर सकता है जो लाभदायक होते हैं जब विकल्प प्रीमियम कार्यात्मक नहीं होते हैं। पुट-कॉल समानता की पूरी तरह से समझ इसलिए भी आवश्यक है क्योंकि इससे आपको उस सापेक्ष मूल्य को समझने में मदद मिल सकती है जब आप इसे अपने पोर्टफोलियो में जोड़ने पर विचार कर रहे हों।

पुट-कॉल समता संबंध मूल्य जो एक यूरोपीय पुट विकल्प का एक यूरोपीय कॉल विकल्प के साथ है, को परिभाषित करता है, बशर्ते वे एक ही वर्ग के हैं। इन दो विकल्पों की अंतर्निहित संपत्ति समान होने की आवश्यकता है; उनकी एक ही स्ट्राइक मूल्य और एक ही समाप्ति तिथि होनी चाहिए।

मान लीजिए कि एक व्यापारी एक साथ एक छोटा पुट (यूरोपीय) और उसी वर्ग से संबंधित एक लंबा कॉल (यूरोपीय) रखती है। पुट-कॉल समता घोषित करती है कि वापसी के मामले में, यह उसी संपत्ति का एक आगे के अनुबंध होने के बराबर है जिसमें समाप्ति की तारीख समान है, और एक आगे की कीमत जो विकल्प के स्ट्राइक मूल्य के समान है।

यदि कॉल की कीमत से पुट की कीमत अलग हो जाती है, और उनके पास जो संबंध था वो नहीं है, तो मध्यस्थता के लिए एक अवसर अस्तित्व में आता है। इसका मतलब यह है कि सैद्धांतिक रूप से, कुशल व्यापारी अभी भी किसी भी जोखिम के बिना लाभ कमा सकते हैं। तरल बाजारों में, इस तरह की संभावना थोडी असामान्य है और एक छोटी सी खिड़की है।

पुट-कॉल समता को समझना

पुट-कॉल समता इस समीकरण का उपयोग कर कहा गया है-

सी+पीवी (एक्स) = पी+एस

यहाँ-

– सी कॉल विकल्प की कीमत को बताता है

– पीवी (एक्स) एक्स (स्ट्राइक मूल्य) का वर्तमान मूल्य है, जैसा कि समाप्ति की तारीख पर इसके मूल्य से घटाया गया है, जैसा कि जोखिम मुक्त दर पर माना जाता है

– पी पुट की कीमत है

– एस मौजूदा मूल्य (वर्तमान बाजार मूल्य) है जो अंतर्निहित परिसंपत्ति का है

जैसा कि हमने पहले कहा है, पुट-कॉल समता केवल यूरोपीय विकल्पों के मामले में लागू होती है जिसका उपयोग केवल उनकी समाप्ति तिथि पर किया जा सकता है, न कि अमेरिकी शैली के विकल्प, जो व्यापारी को पहले उन्हें प्रयोग करने की स्वतंत्रता देता है।

यह स्पष्ट करने के बाद, हम एक उदाहरण की मदद से समझते हैं कि यह कैसे काम करता है। मान लीजिए कि आपने टीके शेयर के लिए एक यूरोपीय कॉल विकल्प खरीदा है। समाप्ति की तारीख खरीद की तारीख से एक वर्ष है, और स्ट्राइक कीमत 150 रुपये है। कॉल विकल्प खरीदने के लिए आप 50 रुपये खर्च करते हैं। जैसा कि आप जानते हैं, इस अनुबंध को खरीदकर, आपको समाप्ति की तारीख पर 150 रुपये में टीके स्टॉक्स खरीदने का अधिकार मिलता है, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि उस समय बाजार मूल्य क्या है। एक वर्ष के बाद, आप देखते हैं कि टीके अपने शेयरों को 100 रुपये में कारोबार कर रहा है, इसलिए आप अपने विकल्प का उपयोग न करना चुनते हैं। यदि टीके 200 रुपये प्रत्येक पर शेयरों का कारोबार करता है, तो आप अपने विकल्प का उपयोग कर 150 रुपये में शेयर खरीद लेंगे। यहां तक कि आप पहली जगह में विकल्प खरीदने के लिए 50 रुपये खर्च करने के बाद भी तोड़ देंगे। यदि टीके स्टॉक्स 200 रुपये से अधिक हो जाते हैं, तो वह राशि आपका लाभ बन जाती है, अगर हम मानते हैं कि कोई लेनदेन शुल्क नहीं था।

मान लीजिए कि आप उसी शेयर के लिए एक पुट विकल्प भी बेचते हैं। समाप्ति की तारीख, स्ट्राइक मूल्य और विकल्प की कीमत सभी समान हैं। विकल्प बेचने के लिए आपको 50 रुपये मिलते हैं, और आपके पास विकल्प का उपयोग करने का अधिकार नहीं है क्योंकि आपके पास अब इसका स्वामित्व नहीं है। जिस व्यक्ति ने इसे आपसे खरीदा है, उसने उस शेयर को स्ट्राइक मूल्य पर बेचने का अधिकार भी खरीदा है। खरीददार को बेचने का अधिकार है, संलग्न दायित्वों के बिना। दूसरी ओर, आप इस सौदे को स्वीकार करने के लिए बाध्य हैं, चाहे टीके शेयर की कीमत बाजार में कुछ भी हो।

यदि, एक साल बाद, यदि टीके के शेयरों की कीमत 100 रुपये है, तो खरीददार उन्हें 150 रुपये में आपको बेच देगा। आप दोनों इस मामले में फायदा उठाएंगे क्योंकि आपने पुट विकल्प बेचकर 50 रुपये अर्जित किए थे, और खरीददार ने इसे आप से खरीदते समय 50 रुपये खर्च किए थे। यदि कंपनी के स्टॉक्स का 150 रुपये से अधिक मूल्य हैं, तो आपके द्वारा किए गए लाभ केवल 50 रुपये होंगे, क्योंकि खरीददार अपने द्वारा खरीदे गए विकल्प का उपयोग नहीं करेगा। यदि शेयरों की कीमत 100 रुपये से कम हो जाती है, तो आप पैसे खो देंगे।

यदि आप टीके के विभिन्न शेयर कीमतों के लिए इन पदों पर लाभ या हानि का आलेख करके एक रेखाचित्र का निर्माण करते हैं, तो कुछ रोचक चीजें प्रकाश में आ जाएंगी। मान लीजिए कि लंबे कॉल का लाभ या हानि छोटे पुट के लाभ या हानि में जोड़ा जाता है। अगर हम सिर्फ 150 रुपये पर टीके से आगे अनुबंध लेते हैं, जिसकी एक वर्ष की वैधता है तो हम सटीक उस राशि का लाभ या हानि करेंगे, । यदि शेयर 150 रुपये से कम कीमतों के लिए कारोबार किया जा रहा है, तो आपको एक नुकसान उठाना होगा। यदि उनकी कीमत अधिक हैं, तो, आप लाभ उठाएँगे। यहां, हम समझने की आसानी के लिए लेनदेन शुल्क को अलग रख रहे हैं।

पुट-कॉल समता कैसे काम करती है?

यदि आप पुट-कॉल समता को बेहतर ढंग से समझना चाहते हैं, तो आप तुलना करके ऐसा कर सकते हैं कि एक ही वर्ग से संबंधित एक पूर्ण कॉल और सुरक्षात्मक पुट कैसे प्रदर्शन करते हैं। जब हम एक लंबी शेयर स्थिति और एक लंबे पुट को जोड़ते हैं तो हमें एक सुरक्षात्मक पुट मिलता है। इस तरह, शेयर रखने का नकारात्मक प्रभाव सीमित है। एक विश्वसनीय कॉल एक लंबे कॉल का संयोजन है नकद के साथ जो स्ट्राइक मूल्य के वर्तमान मूल्य के बराबर है। यह गारंटी देता है कि निवेशक के पास समाप्ति की तारीख पर विकल्प का उपयोग करने के लिए पर्याप्त पैसा होगा।

पुट-कॉल समता मध्यस्थता

पुट-कॉल समता को एक ही स्ट्राइक से संबंधित रखने वाले, समान समाप्ति तिथि के साथ और तद्विषयक वायदा अनुबंध से संबंधित पुट और कॉल की आवश्यकता होती है। रिश्ता बेहद सहसंबंधित है, इसलिए, यदि समानता का उल्लंघन किया जाता है, तो मध्यस्थता के लिए एक अवसर मौजूद है।

पुट-कॉल समता यूरोपीय पुट और कॉल विकल्प कीमतों को नियंत्रित करता है। सिद्धांत में, पुट और कॉल विकल्पों की कीमतें इस तरीके से शासित होंगी, अगर बाजार पूरी तरह से कुशल था-

सी+पीवी (एक्स) = पी+एस

ऐसे मामलों में जहां इस समीकरण का एक पक्ष दूसरे की तुलना में भारी है, यह तब होता है जब एक मध्यस्थता अवसर मौजूद होता है। एक परेशानी मुक्त लाभ बनाया जा सकता है यदि कोई व्यापारी उस समीकरण के पक्ष को बेचता है जो अधिक महंगा है, और सस्ता पक्ष खरीदाता है। यह एक पुट की बिक्री, शेयर की कमी और जोखिम मुक्त संपत्ति और कॉल खरीद को बताता है। वास्तविक जीवन में, हालांकि, ऐसे अवसर जहां कोई मध्यस्थता का लाभ उठा सकता है, उन्हें पार करना और अल्पकालिक होना मुश्किल है। इसके अलावा, यह अक्सर हो सकता है कि इनके द्वारा प्रदान किए गए मार्जिन इतने छोटे हो कि आपको लाभप्रद रूप से उपयोग करने के लिए बड़ी मात्रा में पूंजी निवेश करने की आवश्यकता हो।

निष्कर्ष

विकल्प किसी भी व्यापारी के लिए सुविधाजनक उपकरण साबित हो सकते हैं। विकल्पों की पूरी तरह से समझ, पुट-कॉल समता और मध्यस्थता आपके बाजार के ज्ञान को बढ़ाने में एक बडी भूमिका निभाएगा। यह लाभप्रदता के नए रास्ते भी खोल देगा और आपके जोखिम प्रबंधन कौशल को ठीक कर देगा।

पुट-कॉल समता विकल्प बाजारों का एक पहलू जो केवल कोमोडिटीज तक ही सीमित नहीं है। यह उन सभी प्रकार के परिसंपत्ति बाजारों पर लागू किया जा सकता है जिनमें विकल्पों के लिए एक प्रमुख बाजार है। यह फायदेमंद होगा यदि आप पुट-कॉल समता की अवधारणा को समझने के लिए कुछ समय देते हैं। जहाँ तक समझ बाजारों का संबंध है यह आपको एक बेहतर जगह में डाल देगा, और आपको एक बढ़त होगी जिससे आपको अपने प्रतियोगियों को मात देने में मदद मिलेगी। इस व्यापार में सफलता अक्सर उन लोगों के लिए आती है जिनके पास बाजार विचलन का ध्यान रखने और जल्दी खोई चीज पाने की शक्ति होती है। जितना गहरा आपका ज्ञान, आपके सफल होने की संभावना उतनी अधिक।