ट्रेडर्स और निवेशकों का एक बड़ा हिस्सा परिसंपत्तियों के वर्तमान और भविष्य के मूल्य बदलावों की पहचान करने के लिए मौलिक और तकनीकी विश्लेषण तकनीकों का उपयोग करता है। जबकि आम सहमति यह है कि ये दो तकनीकें व्यापार रणनीतियों की योजना बनाने के लिए काफी उपयोगी हैं, वहां व्यापारियों का एक और खंड भी है जो इसके दूसरे पक्ष पर विश्वास करते हैं – कुशल बाजार परिकल्पना। यदि आप सोच रहे हैं कि इस अवधारणा में क्या शामिल है, तो यहां है जो आपको जानने की आवश्यकता है।

कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) क्या है?

बाजार दक्षता सिद्धांत के रूप में भी जाना जाता है, कुशल बाजार परिकल्पना में माना जाता है कि किसी परिसंपत्ति से संबंधित किसी भी और सभी उपलब्ध जानकारी को पहले से ही इसकी वर्तमान कीमत में असर हो चुका है। इसका प्रभावी ढंग से मतलब है कि एक परिसंपत्ति हमेशा अपने उचित मूल्य पर कारोबार करती है, जिससे कम मूल्यवान या अधिक मूल्यवान शेयरों की पहचान करना असंभव हो जाता है।

कुशल बाजार परिकल्पना अनिवार्य रूप से बताती है कि किसी परिसंपत्ति के संबंध में उत्पन्न होने वाली कोई भी नई जानकारी का तुरंत बाजार द्वारा हिसाब होता है। यह मानता है कि बाजार इतना कुशल है कि यह नई जानकारी के प्रभाव के असर को संपत्ति की कीमतों में जल्दी से दिखाने में सक्षम है। यह भी बताता है कि आप कितने विश्लेषणात्मक तकनीकों का उपयोग करते हैं, एक ट्रेडर या निवेशक के रूप में, इसके बावजूद ‘बाजार’ को हराना या उसपर एक बढ़त हासिल करना संभव नहीं है।

कुशल बाजार परिकल्पना: एक उदाहरण

आइए इस अवधारणा को बेहतर तरीके से समझने के लिए एक उदाहरण देखें।

मान लें कि एक कंपनी ‘एबीसी लिमिटेड ‘का शेयर है। कंपनी के शेयर वर्तमान में 100 रुपये में व्यापार कर रहे हैं। आप पिछले वर्षों से इनकी वित्तीय स्थिति पढ़ने सहित कंपनी के संपूर्ण मौलिक विश्लेषण का संचालन करते हैं और निष्कर्ष निकालते हैं कि कंपनी काफी अच्छी तरह से प्रदर्शन कर रही है। और इसीलिए, आप अंत में इसके’ शेयर खरीदने का फैसला करते हैं।

लेकिन, एक और परिदृश्य में, मान लें कि कंपनी की वर्तमान शेयर मूल्य 100 रुपये का अधिक या कम मूल्यवान होने का निर्धारण करने की कोशिश करने के बजाय आप मान लेते हैं कि वर्तमान मूल्य शेयर का उचित मूल्य है। आप प्रभावी रूप से मानते हैं कि वर्तमान कीमत 100 रुपये प्रति शेयर में कंपनी का अच्छा वित्तीय प्रदर्शन पहले से ही कारक है। इसलिए, 100 रुपये से परे स्टॉक मूल्य में कोई और बढ़ोतरी केवल तभी होने की संभावना है जब कोई नया विकास या अप्रत्याशित सकारात्मक समाचार हो।

आपके द्वारा बनाई गई यही धारणा बाजार दक्षता सिद्धांत कहता है। एक कंपनी का वर्तमान या पिछले प्रदर्शन उसके शेयर मूल्य में भविष्य में कोई भी वृद्धि नहीं लाएगा क्योंकि पहले से ही बाजार द्वारा प्रदर्शन का हिसाब किया जा चुका है।

बाजार दक्षता सिद्धांत के प्रकार

कुशल बाजार परिकल्पना के संबंध में, तीन प्राथमिक प्रकार की विविधताएं हैं। आइए उनमें से प्रत्येक को विस्तार से देखें।

कमजोर रूप

बाजार दक्षता सिद्धांत की इस विविधता के अनुसार, एक परिसंपत्ति की कीमत के लिए पहले से ही सार्वजनिक डोमेन में उपलब्ध सारी जानकारी जिम्मेदार है। हालांकि, संपत्ति की कीमत में नई जानकारी कारक नहीं हो सकती है जिसे अभी तक जनता के लिए प्रकाशित नहीं किया गया है।

एक और धारणा है जो कुशल बाजार परिकल्पना का कमजोर रूप बनाता है कि एक परिसंपत्ति की बताई जा चुकी ऐतिहासिक जानकारी का संपत्ति के भविष्य के मूल्य बदलावों पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है। नतीजतन, यह बदलाव तकनीकी विश्लेषण की अवधारणा को पूरी तरह से अनदेखा करता है लेकिन मौलिक विश्लेषण के लिए जगह छोड़ देता है।

अर्द्ध मजबूत रूप

अर्द्ध मजबूत विविधता बाजार दक्षता सिद्धांत के प्रकारों में से एक है। यह मूल रूप से कमजोर रूप से बनाई गई सभी मान्यताओं को लेता है और उस पर बनता है। यह विविधता अनिवार्य रूप से बताती है कि सार्वजनिक रूप से बनाई गई संपत्ति के बारे में कोई भी नई जानकारी का लगभग हमेशा तुरंत बाजार द्वारा इसकी कीमतों में असर होता है।

और इसलिए, यह रूप न केवल तकनीकी विश्लेषण को अस्वीकार करता है, बल्कि मौलिक विश्लेषण की अवधारणा को भी खारिज करता है। इसका एक अच्छा उदाहरण देश के रेपो दर के संबंध में भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति का परिणाम है। जैसे ही रेपो दर घोषित की जाती है, बाजार तुरंत घोषणा के अनुरूप समायोजित शेयरों की कीमतों के साथ प्रतिक्रिया करते हैं।

मजबूत रूप

जैसा कि नाम स्वयं बताता है, यह कुशल बाजार परिकल्पना की अब तक की सबसे मजबूत विविधता है। यह रूप इस धारणा को बताता है कि किसी परिसंपत्ति की कीमतें सभी संबंधित जानकारी को दर्शाती हैं, चाहे वह सार्वजनिक हो या निजी हो।

इस विविधता के अनुसार, सार्वजनिक और निजी (अंदरूनी सूत्रों) डोमेन में उपलब्ध सभी पिछली और वर्तमान जानकारी को स्वचालित रूप से परिसंपत्ति की कीमत से जिम्मेदार माना जाता है। इसका अनिवार्य रूप से मतलब है कि कोई भी, यहाँ तक कि गोपनीय अंदरूनी जानकारी वाला भी, कभी भी बाजार को हराने की उम्मीद नहीं कर सकता है।

समापन

जब आप मौलिक और तकनीकी विश्लेषण की अवधारणाओं की उपेक्षा करने के लिए ललचा सकते है, तो याद रखना सुनिश्चित करें कि कुशल बाजार परिकल्पना सिर्फ एक सिद्धांत है। विभिन्न प्रकार के बाजार दक्षता सिद्धांतों द्वारा बनाई गई धारणाएं केवल कुछ मामलों में सच होती हैं, न कि उन सभी में। और इसलिए, सलाह दी जाती है कि जब आपको सूचित निर्णय लेने में मदद करने की बात आती है तो मौलिक और तकनीकी विश्लेषण के प्रभाव को कम न समझें।