दिल्ली में गफ्फार मार्केट और नेहरू प्लेस या मुंबई में हीरा पन्ना मार्केट पूरे भारत में घरेलू नाम बन गए हैं। ये देश में इलेक्ट्रॉनिक्स और सॉफ्टवेयर के लिए सबसे लोकप्रिय ग्रे बाजारों में से एक हैं। लेकिन ग्रे बाजार इलेक्ट्रॉनिक्स और सॉफ्टवेयर तक ही सीमित नहीं हैं, यहां तक कि शेयरों में भी ग्रे बाजार हैं। सूचीबद्ध होने वाली कंपनियों या कंपनियां जो  सूचीबद्ध होने वाली हैं के लिए ग्रे मार्केट दरें अक्सर निवेशकों द्वारा आलेख के भविष्य के प्रदर्शन का विचार प्राप्त करने के लिए मांगी जाती हैं।

ग्रे मार्केट क्या है?

कानूनी तौर पर शेयर प्राथमिक और द्वितीयक बाजारों में कारोबार कर रहे हैं, जिनको शेयर बाजारों द्वारा सुविधा प्रदान की जाती है। नए शेयर प्राथमिक बाजार में जनता के लिए बनाए जाते हैं और बेचे जाते हैं। एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश प्राथमिक बाजार का एक उदाहरण है। सूचीबद्ध होने के बाद, शेयरों का कारोबार द्वितीयक बाजार में किया जाता है। प्राथमिक और द्वितीयक बाजारों में होने वाले ट्रेडस को शेयर बाजारों द्वारा सहायता प्रदान की जाती है और भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड द्वारा विनियमित किया जाता है। हालांकि, सूचीबद्ध होने से पहले शेयर अनौपचारिक रूप से ग्रे मार्केट में कारोबार कर रहे हैं। शेयरों के लिए ग्रे मार्केट एक बंद, अनौपचारिक बाजार नहीं है जो नियमों और विनियमों के बजाय विश्वास पर चल रहा है। ग्रे मार्केट को सेबी या किसी अन्य कानूनी प्राधिकारी द्वारा विनियमित नहीं किया जाता है और ग्रे मार्केट में परिचालन से उत्पन्न होने वाले किसी भी जोखिम को निवेशक द्वारा वहन किया जाना चाहिए। ग्रे मार्केट में ट्रेडस को अक्सर कागज के छोटे चिट्स और अनौपचारिक वितरकों के माध्यम से किया जाता है।

यह कैसे काम करता है?

ग्रे मार्केट शेयर बाजारों या सेबी के अधिकार के बाहर चलता है। आइए हम यह समझने की कोशिश करें कि ग्रे मार्केट कैसे संचालित होता है। मान लीजिए कि किसी कंपनी का आईपीओ खुलता है और श्री एक्स खुदरा श्रेणी में कुछ निश्चित संख्या के लिए आवेदन करता है। आवेदन चरण में, श्री एक्स को आवंटन की संभावनाओं के बारे में कोई जानकारी नहीं है। एक अन्य निवेशक श्री वाई भी कंपनी के शेयरों में रुचि रखते हैं। श्री वाई आवंटन में ज़मानत चाहता है और इसलिए, आधिकारिक चैनलों के माध्यम से आगे बढ़ना नहीं चाहता है। आईपीओ में एक निश्चित संख्या में बहुत माल खरीदने के लिए श्री वाई ग्रे मार्केट वितरक के संपर्क में आता है। वितरक श्री एक्स से संपर्क करता है और उसके साथ एक सौदा निश्चित करता है। वितरक श्री एक्स को आईपीओ कीमत पर प्रति शेयर 10 रुपये अतिरिक्त प्रदान करता है।

अब, यदि श्री एक्स सहमत हैं, तो उन्हें आईपीओ मूल्य+10 रुपये पर सभी शेयरों को श्री वाई को बेचना होगा, अगर उन्हें आईपीओ में शेयर आवंटित किया गया है। इस सौदे में, श्री एक्स को सूचीकृत मूल्य के बावजूद प्रति शेयर 10 रुपये का निश्चित लाभ मिलेगा और यदि श्री एक्स को शेयर आवंटित किया जाता है और श्री वाई को शेयरों की निश्चित स्वामित्व मिल जाएगी। यदि श्री एक्स को आवंटन मिलता है, तो वितरक उसे सहमत मूल्य पर श्री वाई को शेयर बेचने की सलाह देता है। सूचीकरण दिवस पर, यदि शेयर प्रति शेयर 10 रुपये से अधिक के प्रीमियम पर सूचीबद्ध होते हैं, तो श्री वाई लाभ कमाता है और इसके विपरीत।

जीएमपी क्या है?

ग्रे मार्केट सदस्यता डेटा और निवेशक भावना के आधार पर आईपीओबाध्य कंपनी की शेयर कीमत निर्धारित करता है। यदि शेयरों की मांग बहुत अधिक है और आपूर्ति सीमित है, तो शेयर आवंटन मूल्य पर प्रीमियम उद्धृत करता है। खरीददार सूचीकरण से पहले शेयर प्राप्त करने के लिए आईपीओ मूल्य पर अतिरिक्त राशि प्रदान करते हैं। पिछले उदाहरण में, आईपीओ मूल्य पर श्री एक्स को दिए गए अतिरिक्त 10 रुपये प्रति शेयर जीएमपी है। प्रत्येक कंपनी के शेयर ग्रे मार्केट में प्रीमियम का आदेश नहीं देते हैं। यदि आईपीओ की प्रतिक्रिया टेपिड है, तो शेयर ग्रे मार्केट में छूट पर हाथ बदल सकते हैं। निवेशक जीएमपी से सूचीकृत मूल्य के लिए संकेत लेते हैं और आईपीओ को समग्र प्रतिक्रिया प्राप्त करते हैं। हालांकि, जीएमपी हमेशा एक सटीक संकेतक नहीं हो सकते हैं क्योंकि ग्रे मार्केट हेरफेर के लिए अतिसंवेदनशील है।

क्या है कोस्टाक रेट?

ग्रे बाजार सूचीकरण से पहले शेयरों के व्यापार तक ही सीमित नहीं है। आप ग्रे मार्केट में आवेदन खरीद या बेच सकते हैं। जीएमपी केवल तभी लागू होता है जब शेयरों का अनाधिकारिक कारोबार होता है। लेकिन क्या होगा यदि कोई निवेशक आवेदन पर ही शर्त करना चाहता है? ग्रे मार्केट में पूर्ण आईपीओ आवेदन बेचे जाने वाले दर को कोस्टाक दर के रूप में जाना जाता है। कोस्टाक दर शेयरों के आवंटन पर निर्भर है।

निष्कर्ष

चूंकि ग्रे मार्केट कानूनी अधिकारियों की सीमा से बाहर है, इसलिए इससे दूर रहना सुरक्षित है। हालांकि, ग्रे मार्केट में उद्धृत दरें आईपीओ के प्रदर्शन का एक प्रभावी संकेतक हो सकती हैं। जीएमपी या कोस्टाक दर को केवल एक पत्रक के भविष्य के प्रदर्शन का विचार प्राप्त करने के लिए ध्यान में रखा जाना चाहिए।