आंतरिक (इनसाइडर) ट्रेडिंग वह प्रक्रिया है जिसमें एक व्यक्ति जो किसी कंपनी का हिस्सा होता है, उस कंपनी के स्टॉक  ट्रेडिंग करता है। हालाँकि, इनसाइडर ट्रेडिंग कानूनी या अवैध हो सकती है, जो इनसाइडर के पास मौजूद जानकारी की प्रकृति, इनसाइडर और मार्केट रेगुलेटर भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) की परिभाषा पर निर्भर करती है।

इनसाइडर ट्रेडिंग एक निश्चित स्टॉक के बाजार मूल्य को प्रभावित कर सकती है यदि कोई व्यक्ति उस जानकारी के आधार पर ट्रेड करता है जिसके पास उनकी पहुंच है, लेकिन वह जानकारी जनता को उपलब्ध नहीं कराई जाती है। इसका मतलब है कि “इनसाइडर” को अनुचित लाभ मिलता है।

इनसाइडर ट्रेडिंग को इसलिए नापसंद किया जाता है क्योंकि इसे उन निवेशकों के लिए अनुचित के रूप में देखा जाता है जिनके पास कुछ ऐसी जानकारी तक की पहुंच नहीं होती है जिससे वे संभावित रूप से लाभान्वित हो सकते हैं। साथ ही, इसे एक अनैतिक प्रथा के रूप में भी देखा जाता है।

इनसाइडर ट्रेडिंग औसत निवेशक के विश्वास और भरोसे के स्तर को भी कम कर सकती है। यही कारण है कि सेबी (SEBI) के कड़े स्टॉक ट्रेडिंग नियम हैं ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि औसत निवेशक को नुकसान न हो।

सेबी (SEBI) के अनुसार, इनसाइडर ट्रेडिंग नियम क्यों अनिवार्य हैं?

सेबी ने फरवरी 2021 में अपने इनसाइडर ट्रेडिंग नियमों के हिस्से के रूप में एक नया प्रकटीकरण प्रारूप तैयार किया है। एक आधिकारिक परिपत्र के अनुसार, स्टॉक एक्सचेंजों और बाजारों में प्रतिभागियों से सेबी को मिली प्रतिक्रिया के आधार पर प्रकटीकरण प्रारूपों को संशोधित किया गया है। सेबी (SEBI) ने इनसाइडर ट्रेडिंग निषेध (PIT) विनियमों के नियमन 7 के तहत प्रकटीकरण के उद्देश्य से कुछ प्रारूप निर्दिष्ट किए थे। PIT विनियमों में संशोधन के कारण, फॉर्म B से D तक के प्रकटीकरण प्रारूपों को संशोधित किया गया है। 

सेबी (SEBI)के नए प्रारूप के अनुसार, किसी सूचीबद्ध कंपनी के प्रोत्साहक समूह का सदस्य बनने पर रखी गई प्रतिभूतियों का विवरण और सदस्य के तत्काल रिश्तेदारों को शेयरधारिता में किसी भी बदलाव के अलावा खुलासा करने की आवश्यकता होती है। 

सितंबर 2020 में, सेबी (SEBI) ने एक प्रोत्साहक समूह के सदस्यों के निदेशकों और एक सूचीबद्ध फर्म के नामित व्यक्तियों के लिए “प्रणाली-संचालित” प्रवचनों को लागू करने का निर्णय लिया था। प्रणाली-संचालित प्रकटीकरण उक्त संस्थाओं द्वारा सूचीबद्ध फर्म के शेयरों और व्युत्पन्न उपकरण

जैसे F&O में ट्रेडिंग पर लागू होता है। यह प्रणाली-संचालित दृष्टिकोण 2015 में पेश किया गया था, लेकिन अब इसे प्रोत्साहक समूहों से संबंधित लोगों तक बढ़ा दिया गया है।

इनसाइडर ट्रेडिंग विनियमों का निषेध और वे क्या करते हैं?

सेबी के PIT नियम पहली बार 1992 में लागू हुए। यह 2015 में था कि सेबी ने इनसाइडर ट्रेडिंग विनियम 2015 के निषेध को लाकर इनसाइडर ट्रेडिंग के मुद्दे को व्यापक रूप से संबोधित किया। 2019 और 2020 सहित इनसाइडर ट्रेडिंग के संदर्भ में स्टॉक ट्रेडिंग नियमों में बाद में संशोधन किए गए हैं। 

2019 में, सेबी ने संशोधन पेश किया था जिसमें सभी सूचीबद्ध कंपनियों और जुड़े व्यक्तियों को एक संरचित डिजिटल डेटाबेस बनाए रखने के लिए अनिवार्य किया गया था, जिसके साथ अप्रकाशित मूल्य संवेदनशील जानकारी (UPSI) साझा की गई थी और यूपीएसआई की प्रकृति थी। साथ ही, सेबी ने नोट किया कि सभी सूचीबद्ध कंपनियों और बिचौलियों को एक गैर-प्रकटीकरण या गोपनीयता समझौते पर हस्ताक्षर करने या उस व्यक्ति पर नोटिस देने की आवश्यकता है जिसके साथ वे UPSI साझा करते हैं। अन्य पक्ष को सूचित किया जाना चाहिए और उनके साथ साझा किए गए UPSI को रखने के दौरान PIT विनियमों के अनुपालन के बारे में सूचित किया जाना चाहिए।

2020 में संशोधन

जुलाई 2020 में, SEBI ने फिर से ट्रेडिंग नियमों में नए बदलाव लाने के लिए इनसाइडर ट्रेडिंग (संशोधन) विनियम, 2020 के नए निषेध को अधिसूचित किया। 

संशोधन में कुछ महत्वपूर्ण परिवर्तन शामिल हैं, उनमें से एक UPSI साझा करने वाले व्यक्तियों से संबंधित विवरण है। संशोधन के अनुसार, UPSI की अतिरिक्त जानकारी संग्रहीत करने और प्राप्त करने की दिशा में डिजिटल डेटाबेस में वृद्धि होगी। संशोधन लाए जाने से पहले, एक सूचीबद्ध कंपनी के निदेशक मंडल को केवल एक साधारण डिजिटल डेटाबेस बनाए रखने की आवश्यकता थी जिसमें UPSIs साझा करने या रखने वाले व्यक्ति का नाम और पैन था। इससे यह सवाल पैदा हुआ कि उन स्थितियों में क्या होगा जहां UPSIs एक मध्यस्थ / प्रत्ययी था क्योंकि सूचीबद्ध कंपनियों के लिए प्रत्ययी और मध्यस्थों के साथ बातचीत करना आम बात है।

डिजिटल डेटा बेस में अतिरिक्त जानकारी

यह पहले स्पष्ट किया गया है कि ऐसी स्थिति में, सूचीबद्ध फर्म को प्राप्तकर्ता इकाई के विवरण को रिकॉर्ड करने और बनाए रखने की आवश्यकता होगी, जबकि प्रत्ययी या मध्यस्थ को उन व्यक्तियों के रिकॉर्ड बनाए रखने की आवश्यकता होगी जो UPSI के संपर्क में रहे हैं। हालांकि, स्टॉक ट्रेडिंग नियमों में संशोधन यह सुनिश्चित करता है कि ऐसी सभी अतिरिक्त जानकारी डिजिटल डेटाबेस में संग्रहीत हो। इसमें UPSI का प्रकार/स्वभाव, उन लोगों के नाम शामिल हैं जिन्होंने अन्य संस्थाओं या व्यक्तियों के साथ UPSI साझा किया है।

इसके अलावा, सेबी यह भी स्पष्ट करता है कि लंबित प्रवर्तन या जांच कार्यवाही के मामलों को छोड़कर, प्रासंगिक लेनदेन पूरा होने के बाद डिजिटल डेटाबेस को आठ साल तक बनाए रखा जाना चाहिए। बाजार नियामक ने सेवा प्रदाताओं को आउटसोर्सिंग डेटाबेस रखरखाव पर भी प्रतिबंध लगाया है, यह देखते हुए कि UPSI प्रदान करने वाले व्यक्तियों और कंपनी के अपने  UPSI के अलावा ऐसी जानकारी प्राप्त करने वालों का विवरण सुरक्षित करने की आवश्यकता है।

उल्लंघन प्रकटीकरण

इनसाइडर ट्रेडिंग नियमों में एक और संशोधन पीआईटी उल्लंघन के खुलासे करने से संबंधित है। संशोधित विनियमों का उद्देश्य शेयरधारिता के प्रकटीकरण और रिपोर्टिंग प्राधिकरण में किसी भी परिवर्तन को स्वचालित करना है। हालांकि आचार संहिता लागू है, लेकिन सेबी (SEBI) का संशोधन रिपोर्टिंग ढांचे में बदलाव लाता है। नए संशोधन के साथ, सूचीबद्ध कंपनियों को सेबी (SEBI) के बजाय स्टॉक एक्सचेंजों को उल्लंघन प्रस्तुत करने की आवश्यकता होगी।

इनसाइडर ट्रेडिंग नियमों में तीसरा महत्वपूर्ण संशोधन ट्रेडिंग विंडो प्रतिबंधों से संबंधित है। 2020 के संशोधन के अनुसार, सेबी ट्रेडिंग विंडो के बंद होने के दौरान कुछ श्रेणियों के लेनदेन की अनुमति देता है। बिक्री के लिए प्रस्ताव (OFS) और अधिकार पात्रता (RE) से संबंधित लेनदेन छूट वाली श्रेणी के हैं। सेबी के मानदंडों के अनुसार, सूचीबद्ध कंपनियों को एक ट्रेडिंग विंडो का उपयोग करना होता है ताकि नामित व्यक्तियों द्वारा लेनदेन को ट्रैक किया जा सके ताकि इनसाइडर ट्रेडिंग पर अंकुश लगाया जा सके।

निष्कर्ष

ट्रेडिंग नियमों को विनियमित और कड़ाई से जाँचा जा जाता है ताकि प्रणाली निष्पक्ष हो और अप्रकाशित और मूल्य-संवेदनशील कंपनियों का कोई विवरण ट्रेंडिंग नियमों के बीच प्रसारित न हो। सेबी ने समय-समय पर इनसाइडर ट्रेडिंग विनियमन के निषेध में संशोधन के रूप में कड़े उपाय किए हैं ताकि प्रणाली में निवेशकों का विश्वास मजबूत हो सके। नए प्रकटीकरण प्रारूप को लागू करने का नवीनतम कदम उस दिशा में एक और कदम है।