फ्यूचर्स क्या हैं?

भूतकाल में, अगर किसी ने फ्यूचर्स अनुबंध कहा होता, तो आप शायद उसे खाली नजरों से देखा होगा। अब ऐसी स्थिति नहीं है, खासकर जब से वर्ष 2000 में इन्हें स्टॉकों और सूचकांकों में पेश किया गया। तब से, ‘फ्यूचर्स’ – जैसा कि इन अनुबंधों को स्टॉक में जाना जाता है – खुदरा निवेशकों के बीच तेजी से लोकप्रिय हो रहे हैं।

बेशक, ये अकेले स्टॉक तक ही सीमित नहीं हैं। इनका उपयोग गेहूं, तिलहन, कपास, सोना, चांदी, पेट्रोलियम, प्राकृतिक गैस, शेयर आदि सहित कृषि वस्तुओं, मुद्रा और खनिजों जैसे कई बाजारों में किया जाता है।

फ्यूचर्स अनुबंध क्या है, और यह कैसे काम करता है? इससे पहले कि हम यह जान लें कि फ्यूचर्स क्या हैं, हमें डेरिवेटिव की अवधारणा को समझना चाहिए। एक डेरीवेटिव एक अंतर्निहित परिसंपत्ति के ‘व्युत्पन्न मूल्य’ के आधार पर एक अनुबंध है।

फ्यूचर्स अनुबंध की परिभाषा

एक फ्यूचर्स अनुबंध खरीदार (या विक्रेता) को भविष्य में एक पूर्व निर्धारित तिथि पर एक विशिष्ट मूल्य पर एक विशेष वस्तु खरीदने (या बेचने) का अधिकार देता है।

आइए इसे एक उदाहरण के साथ चित्रित करते हैं। मान लीजिए कि आप बेक्ड माल बनाने वाली कंपनी में काम करते हैं और लगातार अंतराल पर बड़ी मात्रा में गेहूं खरीदना चाहते हैं। आपको संपूर्ण रूप से प्रति महीने 100 क्विंटल की आवश्यकता होगी। हालांकि, गेहूं की कीमतें अस्थिर हैं, और अपने आप को बचाने के लिए; आप इस प्रकार के अनुबंध में प्रवेश करते हैं ताकि संपूर्ण रूप से एक महीने में 2,000 रुपये प्रति क्विंटल के हिसाब से गेहूं के 100 क्विंटल खरीद सकें। इस बीच, गेहूं की कीमतें 2,500 रुपये तक जाती हैं। हालांकि, आप अभी भी इसे 2,000 रुपये में खरीद सकेंगे। इस प्रकार, आप इस प्रकार के अनुबंध के कारण 50,000 रुपये बचाएंगे! हालांकि, अगर गेहूं की कीमतें 1,500 रुपये तक गिरती हैं, तो आपको 50,000 रुपये की हानि हो जाती है।

यह एक ऐसे व्यक्ति का उदाहरण है जो कीमतों में वृद्धि के खिलाफ बचाव करना चाहता है। यह हेजिंग का एक प्रचलित रूप है और बड़े और छोटे संगठनों के साथ-साथ सरकारों द्वारा भी किया जाता है। उदाहरण के लिए, पेट्रोलियम को बड़ी मात्रा में आयात करने वाला देश तेल फ्यूचर्स के लिए जाकर मूल्य वृद्धि के खिलाफ बचाव करेगा। इसी तरह, एक बड़ा चॉकलेट निर्माता कोको फ्यूचर्स के लिए जाकर कोको की कीमतों में वृद्धि के खिलाफ बचाव करेगा। 

फ्यूचर्स कारोबार

हालांकि, फ्यूचर्स अनुबंध अकेले उनके लिए प्रतिबंधित नहीं हैं। सट्टेबाज भी फ्यूचर्स बाजार में उत्साही प्रतिभागी रहे हैं। वे फ्यूचर्स कारोबार के माध्यम से अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदे बिना परिसंपत्ति की कीमतों के संचलनों का लाभ उठा सकते हैं।

यदि आप गेहूं फ्यूचर्स पर सट्टेबाजी करके पैसा बनाना चाहते हैं, तो आपको बड़ी मात्रा में कमोडिटी की डिलीवरी लेने की ज़रूरत नहीं है। आपको अंतर्निहित परिसंपत्ति से निपटना नहीं होती इसलिए आपको बड़ी मात्रा में खर्च करने की ज़रूरत नहीं है।

फ्यूचर्स अनुबंध आपको बड़ी मात्रा में कारोबार करने में सक्षम बनाते हैं। इसका कारण यह है कारोबार करने के लिए, आप ब्रोकर के पास आपको बस एक प्रारंभिक मार्जिन जमा करना होता है। उदाहरण के लिए, यदि मार्जिन 10 प्रतिशत है, और आप 20 लाख रुपये के फ्यूचर्स खरीदना और बेचना चाहते हैं, तो आपको केवल 2 लाख रुपये जमा करने की आवश्यकता है।

आम तौर पर, वस्तुओं में मार्जिन कम होते हैं ताकि कारोबारी भारी मात्रा में सौदा कर सकें। इसे प्रभावन क्षमता कहा जाता है और यह एक दोधारी तलवार हो सकती है। संख्या अधिक होने के कारण मुनाफे के लिए अवसर भी काफी अधिक है। हालांकि, अगर आपको यह सही नहीं प्राप्त होता है, तो नुकसान भी वास्तव में काफी हो सकता है। जब आपको नुकसान होता है, तो आपको न्यूनतम आवश्यकता को पूरा करने के लिए दलालों से मार्जिन कॉल मिल सकती है। यदि आप इसे पूरा नहीं करते हैं, तो ब्रोकर इसे पुनर्प्राप्त करने के लिए अंतर्निहित संपत्ति कम कीमत पर बेच सकता है, और आप अधिक नुकसान के साथ समाप्त कर सकते हैं।

यह समझना जरूरी है कि फ्यूचर्स में प्रवेश करने से पहले यह जानना आवश्यक है कि ये हैं क्या। कमोडिटी बाजार विशेष रूप से जोखिम भरे हैं क्योंकि मूल्य संचलन अस्थिर हैं और अप्रत्याशित हो सकते हैं। उच्च प्रभावन क्षमता भी जोखिम को बढ़ा देते हैं। आम तौर पर, कमोडिटी बाजार पर बड़े संस्थागत खिलाड़ियों का प्रभुत्व है जो जोखिम के साथ बेहतर डील कर सकते हैं।

स्टॉक बाजार में फ्यूचर्स कारोबार

स्टॉक बाजार में फ्यूचर्स क्या हैं? कई अन्य परिसंपत्तियों की तरह, आप स्टॉक एक्सचेंज पर फ्यूचर्स अनुबंधों में भी कारोबार कर सकते हैं। डेरिवेटिव ने कुछ दशक पहले भारतीय शेयर बाजार में अपनी शुरुआत की, और तब से निवेशकों के साथ लोकप्रिय हो गए हैं। आप इन अनुबंधों को निर्दिष्ट प्रतिभूतियों और साथ ही निफ्टी 50 आदि जैसे सूचकांकों के लिए प्राप्त कर सकते हैं।

स्टॉक फ्यूचर्स अनुबंधों की कीमतें अंतर्निहित की मांग और आपूर्ति पर निर्भर करती हैं। आम तौर पर, स्टॉक फ्यूचर्स की कीमतें स्पॉट मार्केट में शेयरों के लिए अधिक होती है।

यहाँ स्टॉक में एक फ्यूचर्स अनुबंध के कुछ लक्षण दिए गए हैं:

  • प्रभावन क्षमता: यहां पर लाभ के लिए काफी गुंजाइश है। यदि प्रारंभिक मार्जिन 20 प्रतिशत है और आप 50 लाख रुपये के फ्यूचर्स में कारोबार करना चाहते हैं, तो आपको केवल 5 लाख रुपये का भुगतान करना होगा। आप छोटी पूंजी के साथ एक महत्वपूर्ण स्थिति के संपर्क में आ सकते हैं। इससे मुनाफा कमाने की संभावना बढ़ जाती है। हालांकि, आपके जोखिम भी अधिक होंगे।
  • बाजार लॉट: शेयरों में फ्यूचर्स अनुबंध बाजार में एकल शेयर में नहीं बल्कि बाजार लॉट में बेचे जाते हैं । उदाहरण के लिए, पहली बार परिचय के समय व्यक्तिगत शेयरों पर इनका मूल्य किसी भी विनिमय पर 5 लाख रुपये से कम नहीं होना चाहिए। बाजार लॉट शेयर से शेयर पर भिन्न होती है।
  • अनुबंध अवधि: आप इस प्रकार के अनुबंधों को एक, दो और तीन महीने के लिए प्राप्त कर सकते हैं।
  • स्क्वायरिंग अप: आप अनुबंध की समाप्ति तक अपनी स्थिति को स्क्वायर अप कर सकते हैं।
  • समाप्ति: सभी फ्यूचर्स और विकल्प अनुबंध महीने के अंतिम गुरुवार को समाप्त हो जाते हैं। एक तीन महीने का अनुबंध तब दो महीने का बन जाएगा, और एक दो महीने का अनुबंध एक महीने के अनुबंध में बदल जाता है।

स्टॉक और सूचकांक फ्यूचर्स अनुबंध में कारोबार लाभदायक हो सकता है क्योंकि आपको स्पॉट मार्केट की तरह ज्यादा पूंजी की आवश्यकता नहीं होती है। हालांकि, प्रभावन क्षमता के बहुत दूर जाने का तथा उतना अधिक कौर लेने का खतरा है जितना आप चबा सकते हैं। यदि आप सीमाओं के भीतर रह सकते हैं, तो आप जोखिमों को स्पष्ट कर सकते हैं। 

निष्कर्ष

निष्कर्ष निकाले तो, फ्यूचर्स अनुबंध भविष्य में परिसंपत्ति की कीमत बढ़ने के खिलाफ हेजिंग का एक शानदार तरीका है। वे सट्टेबाजों के लिए भी उपयोगी होते हैं क्योंकि वे बहुत अधिक पूंजी लगाए बिना बड़ी मात्रा में कारोबार कर सकते हैं।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

फ्यूचर्स अनुबंध कैसे काम करता है?

फ्यूचर्स अनुबंध फ्यूचर्स के बाजार में अस्थिरता के खिलाफ हेजिंग के रूप में काम करते हैं क्योंकि अंतर्निहित कीमतें ऊपर या नीचे जाती हैं। अनुबंध में प्रवेश करने वाले खरीदार और विक्रेता वास्तविक बाजार के रुझानों के बावजूद फ्यूचर्स की शर्तों का पालन करने के लिए बाध्य हैं।

फ्यूचर्स अनुबंध कब तक रहता है?

फ्यूचर्स अनुबंध एक्सचेंज द्वारा तय की गई विभिन्न समाप्ति तिथियों में विभाजित हैं। फ्यूचर्स अनुबंध अनुबंध में उल्लिखित समय अवधि के लिए सक्रिय रहता है, इसके बाद यह समाप्त बेकार हो जाता है। उदाहरण के लिए, सीएनएक्स निफ्टी(CNX NIFTY) फ्यूचर्स अनुबंध समाप्ति माह के गुरुवार को समाप्त हो जाते हैं। यदि समाप्ति गुरुवार एक छुट्टी है, तो अनुबंध एक दिन पहले समाप्त हो जाता है।

फ्यूचर्स अनुबंध परिपक्व होने पर क्या होता है?

ज्यादातर मामलों में, फ्यूचर्स अनुबंध का उनकी समाप्ति तिथि से पहले कारोबार कर दिया/बाहर निकाल दिए जाते हैं। यदि आप केवल अनुमान लगा रहे हैं, तो आप अनुबंध का कारोबार लाभदायक होने पर समाप्त होने से पहले ही कर लेते हैं। लेकिन अगर फ्यूचर्स का कारोबार अनुबंध समाप्ति तिथि पर किया जा रहा है, तो सौदा इसमें उल्लेखित शर्तों के अनुसार होगा। कारोबार नकद निपटान या भौतिक संपत्ति की डिलीवरी द्वारा हो सकता है। हालांकि, अधिकांश ब्रोकर अंतर्निहित के भौतिक निपटान पर जोर नहीं देंगे; बल्कि, वे आपको मामूली शुल्क के भुगतान के विरुद्ध निपटान की अनुमति देंगे।

क्या आपको फ्यूचर्स अनुबंध की डिलीवरी लेनी है?

यदि आप जानते हैं कि फ्यूचर्स क्या हैं, तो आपको यह भी पता होना चाहिए कि फ्यूचर्स अनुबंध का निपटारा समाप्ति पर करने की आवश्यकता होती है। अब, कई कारोबारी अनुबंध में उल्लेखित आइटम की भौतिक डिलीवरी नहीं चाहते हैं, इसलिए वे नकदी से निपटान किए जाने वाले अनुबंधों का विकल्प चुनते हैं।

नकद निपटान में, प्रवेश मूल्य और अंतिम निपटान के बीच के अंतर को समायोजित करने के लिए भाग लेने वाले पार्टियों के खातों से डेबिट या क्रेडिट कर दिया जाता है। यदि कारोबारी समाप्ति तिथि से परे अपनी दीर्घ स्थिति जारी रखना चाहता है, तो उसे समाप्ति से पहले स्थिति को रोल करने की आवश्यकता है।

क्या हम समाप्ति से पहले फ्यूचर्स अनुबंध बेच सकते हैं?

हाँ, एक फ्यूचर्स अनुबंध की कई अनूठी विशेषताओं के बीच, यह आपको समाप्ति से पहले एक फ्यूचर्स अनुबंध का कारोबार  करने (बेचने)की अनुमति देता है। वास्तव में, अधिकांश कारोबारी फ्यूचर्स कारोबार से लाभ के लिए के सट्टेबाज के रूप में बाजार में प्रवेश करते हैं, समाप्ति से पहले अपनी स्थिति से बाहर निकल जाते हैं। हालांकि, फ्यूचर्स में कारोबार करने के लिए, आपको एक फ्यूचर्स कारोबार रणनीति की जरूरत होती है।

फॉरवर्ड अनुबंध और फ्यूचर्स अनुबंध के बीच क्या अंतर है?

फॉरवर्ड और फ्यूचर्स अनुबंध दोनों मौलिक कार्यक्षमताओं में समान हैं। दोनों ही कारोबारियों को पूर्व-निर्धारित मूल्य पर भविष्य की तिथि पर एक विशिष्ट संपत्ति खरीदने या बेचने की अनुमति देते हैं। लेकिन दोनों के बीच काफी कुछ असमानताएं हैं।

फॉरवर्ड अनुबंध पक्षों के बीच अनुकूलित अनुबंधों को कहा जाता है। इसके किसी भी प्रारंभिक भुगतान की आवश्यकता नहीं होती है और कीमत उतार चढ़ाव के खिलाफ हेजिंग के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। इसके विपरीत, फ्यूचर्स अनुबंध मानकीकृत अनुबंध हैं और इनमें प्रारंभिक मार्जिन के भुगतान की आवश्यकता होती है।

फ्यूचर्स अनुबंध ब्रोकरों के माध्यम से कारोबार करते हैं और बाजार द्वारा विनियमित होते हैं। फॉरवर्ड अनुबंध की शर्तें खरीदार और विक्रेता के बीच सीधी बातचीत पर आधारित होती हैं, जो बाजार द्वारा विनियमित नहीं होती हैं।

फॉरवर्ड  अनुबंधों की तुलना में, फ्यूचर्स अनुबंध से जुड़े जोखिम कम हैं और निपटान की गारंटी लेते हैं।

फ्यूचर्स अनुबंध में, स्टॉक एक्सचेंज खरीदार और विक्रेता दोनों के लिए प्रतिपक्ष के रूप में कार्य करता है, और मूल्य अंतर बाजार दरों के आधार पर दैनिक रूप से समायोजित हो जाते हैं। फॉरवर्ड अनुबंधों के लिए, कोई ऐसा तंत्र नहीं है, और इसलिए जोखिम अधिक है।