भारतीय वस्तु साधित बाजार के लिए एक एतिहासिक फैंसले में, 2017 में, व्यापारी सदस्यों की तरफ से बहुत मांग के बाद के बाद, बाजार नियामक सेबी (भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड) वस्तुओं (वायदा) में व्यापार विकल्प अनुमोदित किया। अक्टूबर 2017 में, सोने पर व्यापारिक विकल्प (1 किलो आकार) वायदा की अनुमति दी गई थी, जिससे यह भारतीय बाजारों पर कारोबार किया जाने वाला पहला वस्तु विकल्प बना। लेकिन वस्तु व्यापार विकल्प या कमोडिटी विकल्प क्या है?

कमोडिटी व्यापार विकल्प

यह समझने के लिए कि एक कमोडिटी विकल्प क्या है, इससे पहले यह समझने में मदद करता है कि एक विकल्प अनुबंध क्या है।

विकल्प एक पूर्व निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित सुरक्षा खरीदने या बेचने के अधिकार (और दायित्व नहीं) हैं, जिसे किसी विशिष्ट दिन पर निश्चित मूल्य भी कहा जाता है, जिस दिन अनुबंध समाप्त हो जाता है। विकल्प दो प्रकार के होते हैंअमेरिकी और यूरोपीय शैली विकल्प-कब बेचने या खरीदने का अधिकार प्रयोग किया जा सकता इसके आधार पर जबकि अमेरिकी विकल्पों में कोई भी समाप्ति से पहले अपने खरीद या बिक्री के अधिकार का उपयोग कर सकता है, यूरोपीय विकल्पों में, कोई केवल उस विशिष्ट तिथि पर सही तरीके से व्यापार कर सकता है जिस पर विकल्प अनुबंध समाप्त हो जाता है। भारत में, केवल यूरोपीय शैली विकल्पों का कारोबार किया जाता है, और विकल्प अनुबंध हर महीने के अंतिम गुरुवार को समाप्त हो जाते हैं।

विकल्प कैसे काम करते हैं?

विकल्प व्यापार में, विकल्प के खरीदार के लिए जोखिम सीमित है और लाभ की क्षमता असीमित है। इसका कारण यह है कि एक विकल्प का मालिक अगर निश्चित कीमत मौजूदा बाजार मूल्य से कम है, तो अनुबंध समाप्त होने पर निश्चित कीमत पर अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदने के अपने अधिकार का प्रयोग करने का विकल्प चुन सकता है, जो पैसे खोने के जोखिम को सीमित करता है। यदि खरीदार निश्चित कीमत पर खरीदने के अपने अधिकार का प्रयोग करता है, तो विक्रेता को सहमत शर्तों पर व्यापार निष्पादित करना होगा।

किसी विकल्प अनुबंध के विक्रेता या ग्राहक के लिए, लाभ उस विकल्प को लिखने के लिए शुल्क लिये गये प्रीमियम से आता है, जिसे वह किसी भी घटना में प्राप्त करता है, चाहे खरीदार खरीदने का अधिकार प्रयोग करे या नहीं। विक्रेता या ग्राहक इस धारणा पर सवारी करते हैं कि अधिकांश विकल्प अनुबंध खरीदारों द्वारा निष्पादित किए बिना बेकार हो जाते हैं।

कमोडिटी विकल्प क्या हैं?

वस्तु व्यापार विकल्प अनुबंध की समाप्ति की तारीख पर पूर्व निर्धारित कीमतों पर वस्तु वायदा अंतर्निहित खरीदने (कॉल विकल्प) या बेचने(पुट विकल्प) के अधिकार हैं। यह ध्यान करना महत्वपूर्ण है कि, इक्विटी विकल्पों के विपरीत जहां विकल्पों में कंपनियों के शेयरों को बेचने या खरीदने के अधिकार शामिल हैं, यह वस्तु व्यापार स्पेस के लिए थोड़ा अलग तरीके से काम करता है।

भारत में, बाजार नियामक ज्यादातर विशेष रूप से वस्तु वायदा बाजार में विकल्प व्यापार की अनुमति देते हैं, कि वस्तु स्पॉट बाजार क्योंकि भारत में कोमोडिटीज में स्पॉट या नकद बाजार राज्य सरकारों द्वारा नियंत्रित किया जाता है जबकि सेबी केवल कमोडिटी साधित बाजार को नियंत्रित करता है।

व्यापारिक वस्तुओं पर कॉल विकल्प क्या है?

कॉल विकल्प मालिक को अनुबंध की समाप्ति की तारीख को एक निश्चित मूल्य या स्ट्राइक कीमत पर अंतर्निहित वस्तु वायदा खरीदने का अधिकार देता है। एक विकल्प के खरीदार को एक विकल्प पर लंबे समय तक जाने के लिए कहा जाता है। यदि खरीदार खरीदने के अपने अधिकार का प्रयोग करने का विकल्प चुनता है, तो समाप्ति की तारीख पर, विकल्प अनुबंध वायदा अनुबंध में बदल जाता है

कॉल विकल्प का खरीदार केवल आंतरिक मूल्य होने पर ही अपना अधिकार निष्पादित करेगा; यानी, निश्चित मूल्य वस्तु वायदा अनुबंध की मौजूदा कीमत से कम है।

वस्तु विकल्प मूल्य निर्धारण: वस्तु कॉल विकल्प कैसे काम करता है?

हम वस्तु विकल्प मूल्य निर्धारण को समझते हैं, विशेष रूप से एक उदाहरण के साथ एक कॉल विकल्प।

मान लीजिए कि व्यापारी जी एक महीने के सोने के वायदा की कीमतों पर मंदी है वर्तमान में 1500 रुपये प्रति आकार पर व्यापार कर रहा है, मानकों की कीमतों में गिरावट की उम्मीद है। वह 1150 रुपये के पारस्परिक रूप से सहमत निश्चित मूल्य पर एक महीने के सोने के  कॉल विकल्प में प्रवेश करता है। वह विकल्प अनुबंध के लिए ग्राहक को 50 रुपये का प्रीमियम देता है।

अब अनुबंध समाप्ति की तारीख पर, व्यापारी जी पाता है उसके दांव सही चले गए हैं। क्योंकि जी कम खरीदना चाहेंगे, यदि 1 माह कसोने का वायदा की वर्तमान कीमत 1150 रुपये से कहीं भी अधिक है, तो कहते हैं कि प्रति आकार 1350 रुपये, व्यापारी जी आगे बढ़ेगा और अपने खरीद अधिकारों का प्रयोग करेगा और विकल्पों को निश्चित कीमत पर एक महीने के वायदा अनुबंध में परिवर्तित करेगा, जबकि 200 रुपये का साफ लाभ कमाएगा। विकल्प के खरीदार को इन मनी (आईटीएम) कहा जाता है जब निश्चित कीमत मौजूदा बाजार की कीमतों से कम होती है। इस घटना में विकल्प के ग्राहक को अनुबंध का सम्मान करने के लिए बाध्य किया जाएगा।

एक और बाजार परिदृश्य में, यदि एक महीने के सोने के वायदा का बाजार मूल्य 1150 रुपये की निश्चित मूल्य से भी कम व्यापार कर रहा है, मान लो 1000 रुपये, तो विकल्प का खरीदार निश्चित कीमत पर खरीदने के अपने अधिकार का प्रयोग करने का विकल्प चुन सकता है। अनुबंध बिना प्रयोग किए बेकार समाप्त हो जाएगा। व्यापारी जी के लिए एकमात्र नुकसान वह प्रीमियम होगा जो उसने ग्राहक को दिया था।

एक वस्तु पुट विकल्प क्या है

एक वस्तु पुट विकल्प मालिक को एक पूर्व निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित वस्तु वायदा बेचने का अधिकार देता है एक बार अनुबंध एक निश्चित तिथि पर समाप्त हो जाता है, जो महीने के अंतिम गुरुवार है।

कोई भी वस्तु वायदा पर एक पुट विकल्प बेच सकता है या खरीद सकता है, जो उसे मूल्य निर्धारण जोखिमों के लिए उजागर कर सकता है क्योंकि यदि खरीदार अंतर्निहित अनुबंध खरीदने के अपने अधिकार का प्रयोग करने का विकल्प चुनता है, तो ग्राहक को सौदे के अपने पक्ष का सम्मान करना होगा। लेकिन ग्राहक का इनाम इस तरह के पुट ऑप्शन वस्तु ट्रेडस पर प्राप्त प्रीमियम में निहित है क्योंकि विश्वास है, अधिकांश विकल्प अनुबंध समाप्ति की तारीख को बेकार हो जाएंगे जब निश्चित कीमत मौजूदा कीमतों से अधिक होगी।

वस्तु विकल्प मूल्य निर्धारण: वस्तु ट्रेडस पर पुट विकल्प कैसे काम करता है?

आइए मान लें कि व्यापारी एच एक महीने के सोने के वायदा की कीमतों पर तेजी की कल्पना करता है और वह कीमतों में प्रति आकार 1500 रुपये के मौजूदा स्तर से आगे बढ़ने की उम्मीद करता है। वह ग्राहक को प्रीमियम चुकाने के बाद 1700 रुपये की निश्चित कीमत पर एक महीने का सोने का विकल्प खरीद सकता था। विकल्प का खरीदार हमेशा एक स्ट्राइक कीमत पर विकल्प अनुबंध बुकिंग करने पर विचार करेगा जो उसकी बाजार अपेक्षाओं के उच्चतम अंत पर है।

अब, व्यापारी एच की खुशी से अधिक, अनुबंध में प्रवेश करने के एक महीने बाद व्यापारी को पता चलता है कि एक महीने के वायदा की मौजूदा कीमतें 1650 रुपये में कारोबार कर रही हैं। फिर वह 1700 रुपये की निश्चित कीमत पर अंतर्निहित एक महीने के सोने के वायदा को बेचने का अधिकार इस्तेमाल करेगा और वायदा के प्रचलित बाजार मूल्य पर 50 रुपये का लाभ होगा। जब निश्चित मूल्य वर्तमान सामान्य मूल्य से अधिक है, और आंतरिक मान शून्य से अधिक है व्यापारी पुट विकल्प पर इन द मनी कहा जाता है।

लेकिन क्या होगा अगर बाजार आक्रामक रूप से तेजी करे और व्यापारी एच विकल्प समाप्ति की तारीख को पाता है, एक महीने के सोने वायदा की कीमतों पर भी निश्चित मूल्य से अधिक, कहते हैं कि 1750 रुपये पर? उस स्थिति में, व्यापारी एच अपने विकल्प या 1700 रुपये की निश्चित मूल्य पर अंतर्निहित एक महीने के सोने के वायदा को बेचने का अधिकार नहीं प्रयोग करने का विकल्प चुन सकता है, जहां वह 50 रुपये का एक महत्वपूर्ण नुकसान बनाने को खड़ा है। इस तरह, बेचने के अपने अधिकार का प्रयोग नहीं करके, मालिक ने अपने नुकसान को कम किया। वह केवल प्रीमियम राशि खो देता है।

वस्तु व्यापार विकल्प अनुबंध के क्या फायदे हैं?

– चूंकि वस्तु विकल्प अनुबंध खरीदार इन अनुबंधों के लिए प्रीमियम का भुगतान करते हैं, इसलिए उन्हें बाजार मार्जिन पर निशान बनाए रखने की आवश्यकता नहीं है।

– वस्तु ट्रेडस में पुट विकल्प ख़रीदना जोखिम को कम करते हुए वायदा में एक छोटी स्थिति लेने का एक शानदार तरीका है। यदि वायदा अनुबंध की मौजूदा कीमतें निश्चित मूल्य से अधिक हैं, तो बेचने के अधिकार का प्रयोग नहीं करने के लिए चुन सकते हैं। वायदा में दांव बहुत अधिक हैं क्योंकि उनमें अनिवार्य वितरण शामिल है।

– विकल्प रिटर्न और जोखिम शमन के मामले में वायदा अनुबंधों की तुलना में सस्ता काम करते हैं क्योंकि पूर्वनिर्धारित कीमतों पर अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदने या बेचने के अधिकार का उपयोग नहीं किया जाता है, तो केवल प्रीमियम का भुगतान करना पड़ता है।

– विशेषज्ञों एक कुछ हद तक अस्थिर वस्तु साधित बाजार में मूल्य बीमा का एक प्रकार के रूप में शब्द विकल्प जहां एक एक मूल्य निर्धारण जोखिम बचाव करने के लिए दोनों दिशाओं पर मूल्य अस्थिरता का लाभ ले सकते हैं।