भारतीय स्टॉक बाजारों में भागीदारी पिछले कुछ वर्षों में तेजी से बढ़ रही है। हजारों नए निवेशक अपनी पूंजी बढ़ाने के उद्देश्य से हर महीने बाजारों में प्रवेश करते हैं। कई निवेशक कैश सेगमेंट (नकदी खंड) को संपूर्ण स्टॉक बाजार मानते हैं। हालांकि, लोकप्रिय धारणा के विपरीत, डेरिवेटिव्स खंड बाजार के नकदी खंड से बड़ा है। 20 वर्षों में भारत में अपनी स्थापना के बाद डेरिवेटिव्स बाजार काफी विकसित हुआ है। भारत में कमोडिटीज, स्टॉक, बॉन्ड और मुद्राओं के डेरिवेटिव्स उत्पादों का ट्रेड किया जाता है। विकल्प फ्यूचर्स, फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स (वायदा अनुबंध) और स्वैप्स (अदला-बदली) के साथ प्रमुख डेरिवेटिव्स उत्पादों में से एक हैं।

विकल्प क्या हैं?

विकल्प डेरिवेटिव् उपकरण हैं जो एक विशिष्ट मूल्य पर या किसी विशिष्ट तिथि पर या उससे पहले मूलभूत परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का अधिकार प्रदान करते हैं  लेकिन दायित्व नहीं। विकल्प स्पष्ट रूप से परिभाषित नियमों और शर्तों के साथ अनुबंधों को बाध्यकारी कर रहे हैं। आइए एक उदाहरण के साथ विकल्पों और कॉल राइटिंग को समझें। रोहन एक व्यापारी है, जो राकेश को अपनी टेक्सटाइल फैक्ट्री 10 लाख रुपये में बेचने की योजना बनाता है। हालांकि कहानी में एक मोड़ है। सरकार ने रोहन के टेक्सटाइल (कपड़े) के प्रकार के निर्यात को प्रतिबंधित कर दिया है। हालांकि, सरकार नियम पर पुनर्विचार कर रही है और प्रतिबंध हटा सकता है। यदि सरकार कपड़ा निर्यात की अनुमति देती है, तो कारखाने का बाजार मूल्य बढ़कर 15 लाख रुपये हो जाएगा। यदि सरकार निर्यात प्रतिबंध के साथ जारी रहती है, तो मूल्य 8 लाख रुपये तक गिर जाएगा क्योंकि घरेलू बाजार में कपड़े की आपूर्ति अधिक होती है।

– स्थिति को देखते हुए, राकेश रोहन को एक दिलचस्प सौदे का प्रस्ताव करता है। राकेश रोहन को गैर-वापसी योग्य समझौता शुल्क के रूप में 1 लाख रुपये का भुगतान करता है।

– शुल्क के बदले, रोहन छह महीने के बाद राकेश को 10 लाख रुपये में कारखाना बेचने का वादा करता है। विक्रय मूल्य समझौते के साथ अवरोधित है। 

– जब से राकेश ने अग्रिम शुल्क का भुगतान किया है, छह महीने के बाद अगर राकेश फैक्ट्री खरीदना चाहता है, तो रोहन समझौते को रद्द नहीं कर सकता है। अगर राकेश इस सौदे को रद्द कर देते हैं, तो रोहन वो अग्रिम शुल्क रखेगा। छह महीने के बाद तीन परिदृश्य हो सकते हैं।

परिदृश्य 1

सरकार प्रतिबंध को हटा देती है और कारखाने का बाजार मूल्य 15 लाख रुपये तक बढ़ जाता है। परिदृश्य 1 में, राकेश को 10 लाख रुपये की सहमत कीमत पर कारखाना मिलेगा। उनका कुल निवेश 11 लाख रुपये है और लाभ 4 लाख रुपये है।

परिदृश्य २

सरकार प्रतिबंध को नहीं हटाती है और इसे आगे बढ़ाती है। कीमत गिरकर 8 लाख रु। परिदृश्य 2 में, राकेश शायद कारखाने खरीदने से इनकार कर देंगे। वह समझौते के लिए भुगतान किए गए 1 लाख रुपये खो देगा।

परिदृश्य 3

प्रतिबंध पर कोई निर्णय नहीं है और बाजार मूल्य 10 लाख रुपये है। राकेश कारखाने को ऐसे परिदृश्य में जाने देंगे, जिसमें अग्रिम शुल्क सहित कुल निवेश 11 लाख रुपये होगा, जबकि बाजार मूल्य 10 लाख रुपये है।

स्टॉक बाजार में कॉल राइटिंग क्या है?

यदि स्टॉक बाजारों में उसी उदाहरण को दोहराया जाता है, तो कारखाना मूलभूत परिसंपत्ति होगा। समझौता डेरिवेटिव् है। मूल्य (10 लाख रुपये) स्ट्राइक प्राइस है और छह महीने के बाद की अवसान तिथि है। कॉल राइटिंग का मतलब भविष्य में किसी विशिष्ट तिथि को या उससे पहले एक निर्धारित मूल्य पर किसी संपत्ति को बेचने या खरीदने के लिए अनुबंध तैयार करना है। कॉल राइटर एक दायित्व के तहत है और अवसान तिथि पर संपत्ति को  स्ट्राइक प्राइस पर बेचने या खरीदने के लिए मजबूर किया जा सकता है। कॉल विकल्प राइटिंग व्यक्ति को बाध्यकारी अनुबंध में प्रवेश करने के लिए एक प्रीमियम प्राप्त होता है। कॉल विकल्प आमतौर पर कई शेयर्स में लिखे जाते हैं। कॉल राइटिंग के लिए प्रीमियम वर्तमान शेयर की कीमत, अस्थिरता और अवसान तिथि जैसे कई कारकों पर निर्भर करता है।

कॉल राइटिंग के लाभ

कॉल राइटर और विकल्प खरीदार की किस्मत सटीक विपरीत दिशा में चलती हैं। यदि विकल्प खरीदार लाभ कमाता है, तो कॉल राइटर को नुकसान होगा और इसके विपरीत  यदि  कॉल राइटर  लाभ कमाता है, तो विकल्प खरीदार को नुकसान होगा। कॉल राइटिंग रणनीति जो इसे कॉल राइटर के लिए अपेक्षाकृत फायदेमंद बनाती है, वह प्रीमियम राशि है। चूंकि मूलभूत परिसंपत्ति का मूल्य समय के साथ कम हो जाता है, इसलिए कॉल राइटर का दायित्व और जोखिम कम हो जाता है।

निष्कर्ष

अन्य वित्तीय उत्पादों की तरह, कॉल विकल्पों में भी कुछ जोखिम जुड़े होते हैं। सांख्यिकीय रूप से, कॉल राइटिंग के पास अधिक लाभ होने की संभावना है। कॉल राइटिंग सकारात्मक रिटर्न उत्पन्न कर सकती है यदि मूलभूत परिसंपत्ति की कीमत स्ट्राइक प्राइस के साथ नीचे या बराबर रहती है। हालाँकि, यदि प्राइस स्ट्राइक प्राइस से अधिक हो जाता है, तो कॉल राइटर को नुकसान हो सकता है।