ज्यादातर लोग जिसे संपूर्ण पूंजी बाजार मानते हैं, वह सिर्फ बाजार का एक नकदी खंड है। बाजार के डेरिवेटिव सेगमेंट पर अक्सर किसी का ध्यान नहीं जाता है लेकिन यह नकदी खंड से बड़ा होता है। 2018 में, भारत में नकदी बाजार अनुपात के लिए डेरिवेटिव 29.6 था। वर्ड फेडरेशन ऑफ एक्सचेंजस फोरम के आंकड़ों के अनुसार, नकदी बाजार की मात्रा नेशनल स्टॉक एक्सचेंज पर $90.9 बिलियन डॉलर थी जो कि डेरिवेटिव वॉल्यूम के मुकाबले 2.7 ट्रिलियन डॉलर थी। नकदी बाजार में, संपत्ति का आदान-प्रदान वर्तमान में होता है, जबकि डेरिवेटिव बाजार भविष्य के दायित्वों को खरीदने या बेचने में संबंधित है। लेकिन व्युत्पन्न बाजार वास्तव में क्या है और यह कैसे काम करता है?

डेरिवेटिव्स अनिवार्य रूप से अनुबंध हैं जो कि अंतर्निहित परिसंपत्ति से अपना मूल्य प्राप्त करते हैं। अनुबंध का मूल्य स्टॉक, कमोडिटी या मुद्रा जैसी परिसंपत्ति से प्राप्त होता है और इसलिए इन्हे डेरिवेटिव्स कहा जाता है। डेरिवेटिव्स सट्टेबाजी के साथ- साथ हेजिंग के लिए भी इस्तेमाल किए जा सकते हैं। नकदी बाजार के विपरीत जहाँ केवल एकल शेयरों का कारोबार किया जा सकता है, डेरिवेटिव्स में बहुत सारे कारोबार होते हैं।

काउंटर डेरिवेटिव्स और एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव्स, डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग के दो प्रमुख तरीके हैं।

– काउंटर डेरिवेटिव में निजी पार्टियों के बीच अनुबंधित कारोबार किया जाता है और ट्रेडों के बारे में जानकारी शायद ही कभी सार्वजनिक की जाती है। ओटीसी डेरिवेटिव मार्केट डेरिवेटिव्स के लिए सबसे बड़ा बाजार है। ओटीसी डेरिवेटिव्स व्यापार में अनुबंध मानकीकृत नहीं है और बाजार भी अनियमित होता है। ओटीसी डेरिवेटिव्स में स्वैप, फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स और अन्य जटिल विकल्प जैसे उत्पाद का कारोबार किया जाता है। ओटीसी बाजार में प्रतिभागी बड़े बैंक, हेज फंड और इसी तरह की संस्थाएं होती हैं।

– ओटीसी बाजार काफी हद तक विश्वास पर चल रहा है, लेकिन क्या होगा यदि कोई अपेक्षाकृत सुरक्षित वातावरण में डेरिवेटिव्स व्यापार में भाग लेना चाहता है? एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव्स अनुबंधों का विशेषीकृत डेरिवेटिव्स के माध्यम से मानकीकृत रूप में कारोबार किया जाता है। विनिमय, मध्यस्थ के रूप में कार्य करता है और काउंटरपार्टी जोखिमों को खत्म करने के लिए एक प्रारंभिक मार्जिन लेता है।

जबकि ओटीसी और एक्सचेंज ट्रेडेड डेरिवेटिव्स, डेरिवेटिव्सों में व्यापार करने के दो लोकप्रिय तरीके हैं। डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग के तरीकों से परे, अब हम डेरिवेटिव्स व्यापार के लिए विभिन्न उत्पादों को समझते हैं।

– फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट: जब कोई खरीदार और विक्रेता वर्तमान में तय की गई कीमत पर, भविष्य की तारीख पर किसी परिसंपत्ति में व्यापार करने के लिए अनुबंध करता है, तो इसे फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के रूप में जाना जाता है। अनुबंध तब बंद हो जाता है जब खरीदार भुगतान करता है और विक्रेता संपत्ति देता है और लाभ और हानि, अनुबंध के दौरान संपत्ति की वास्तविक कीमत में होने वाले परिवर्तन द्वारा तय की जाती हैं। फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स का कारोबार आम तौर पर ओटीसी सेगमेंट में किया जाता है और अनुबंध का विवरण निजी रखा जाता है।

– वायदा अनुबंध: वायदा अनुबंध, फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के समान ही हैं, बस अंतर मानकीकरण और व्यापार के तरीके में होता है । वायदा अनुबंध एक मानकीकृत अनुबंध हैं और दैनिक आधार पर निपटान के साथ, डेरिवेटिव्स एक्सचेंजस् के माध्यम से इनका कारोबार किया जाता है। फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के विपरीत जहां लाभ या हानि का निर्णय अनुबंध के दिन किया जाता है वहीं वायदा अनुबंध के साथ लाभ/हानि का निर्णय लिया जाता है और दैनिक रूप से इसका निपटारा किया जाता है।

– ऑप्शनस अनुबंध: ऑप्शनस अनुबंध एक इकाई को भविष्य की तारीख पर एक सहमत मूल्य पर एक संपत्ति खरीदने या बेचने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं। यदि ऑप्शनस संपत्ति खरीदने का अधिकार देता है, तो इसे एक पुट ऑप्शनस के रूप में जाना जाता है। यदि ऑप्शनस संपत्ति खरीदने का अधिकार प्रदान करते हैं, तो इसे कॉल ऑप्शन के रूप में जाना जाता है।

– स्वैप: ये पूरी तरह से डेरिवेटिव्स का एक अलग प्रकार हैं। स्वैपस अंतर्निहित परिसंपत्तियों के मूल्य के आधार पर भविष्य की तारीख पर नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए एक अनुबंध होता हैं। आमतौर पर, ब्याज दर स्वैपस, मुद्रा स्वैपस और कमोडिटी स्वैपस होते हैं।

विभिन्न डेरिवेटिव उत्पादों के साथ डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग, हेजिंग के साथ-साथ सट्टेबाजी के लिए भी इस्तेमाल की जा सकती है। बड़े निर्माता अक्सर डेरिवेटिव्स बाजार को हेजिंग के लिए, इनपुट वस्तुओं की लागत के खिलाफ उपयोग करते हैं। उदाहरण के लिए, एक हेयर ऑयल निर्माता कोपरा वायदे में या यहां कि पूरे वर्ष के लिए कमोडिटी की स्थिर कीमत सुनिश्चित करने के लिए आगे व्यापार करेगा। डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग, सट्टेबाजों के लिए एक लोकप्रिय ऑप्शन है क्योंकि वे अपेक्षाकृत कम पूंजी के साथ बड़े पदों को लेने में सक्षम होते हैं। नकदी खंड के विपरीत, डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग अत्यधिक लीवरेज होती है, जो बाजार में सट्टेबाजों के लाभ और हानि को बढ़ाती है।

निष्कर्ष

डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग की उत्पत्ति कमोडिटी ट्रेडिंग से हुई है क्योंकि प्रतिभूतियों जैसी भारी वस्तुओं को स्थानांतरित करना हमेशा संभव नहीं होता था। इसके बाद, भारी कमाई की क्षमता और वस्तुओं का उपभोग करने वाली संस्थाओं द्वारा हेजिंग किए जाने के कारण डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग लोकप्रिय हो गयी ।